A股真的是十年一夢 原地踏步不賺錢嗎?

2019-07-18 投資觀察 3690 ℃ 0 評論

有人曾說過,世界上有三種謊言:謊言,糟糕透頂的謊言和統計資料,因為人們根本無法窮盡所有數據,所以往往人們以為最客觀的數據才是這個世界上最具欺騙性,危害最大的。

——坤鵬論


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一、美國的研究證明股票投資收益最靠譜

美國艾伯特森協會曾經做過一個研究,他們将美國1926年~2001年的大公司股票、小公司股票、長期公司債券、長期政府債券、中期政府債券、美國國庫券進行了對比分析,結果顯示,大公司股票和小公司股票的收益遠遠高于其他投資,而小公司股票又要優于大公司股票。

總體來說,股票給投資者提供了豐厚的總收益率,這些收益包括股息和資本利得,不僅顯著超過長期債券和國庫券所帶來的收益,而且還遠遠跑赢了通貨膨脹率。

而這個研究中,除股票投資外,有的投資收益率在剔除通貨膨脹效應後,收益率不足1%。

巴菲特的好友——沃頓商學院金融學教授傑裡米·西格爾教授在《股票長期走勢》中也曾提到過他做的統計,從1802年到1997年以來,美國普通股的平均年收益率接近8.4%,在同時期内,美國國庫券的平均年收益率則在4%~5%之間,而且以上這些數據都剔除了通貨膨脹的因素。

不過,數據也顯示了,股市的風險之大,有的年份收益率高達50%還多,有的年份收益率也會出現-50%多。

西格爾用統計學告訴人們,隻有長期持有才能稀釋風險,所以也隻有長期投資才能享受比債券更小的風險,因為股票所帶來的平均收益率要大得多。

《股票長期走勢》出版于1994年,之後宣揚股市長盈的圖書接踵而來,特别是1999年,借着大牛市,此類圖書層出不窮。

我們都知道巴菲特的長期持有是有苛刻條件的,甚至長期持有根本就不能算是他的投資核心思想。

但這些圖書卻把長期持有當成了投資的唯一真經,甚至宣傳長期持有可以抵消風險,趕緊上車,完全不用計較價格。

哎,現在想想,這種論調有多麼可怕,但是,牛市中的人們卻将它視若瑰寶,其實不過是驗證性偏見心理作祟搞鬼,隻是用以佐證自己的貪婪和愚蠢。

二、咱們的A股真的十年一夢,原地不動嗎?

A股曆經27年,曆史上第一次3000點是在2005年2月16日,而如今,2930.55點(7月12日數據),似乎一下子回到了14年前。

有人調侃道,A股十幾年原地不動,虛度光陰,浪費了投資人的财富和感情。

A股真的像上證指數反映的那樣“十年一夢”嗎?投資A股真的無法賺到錢嗎?

答案當然是否定的!

原因其實主要有兩個,一個是上證指數難以代表A股整體表現,二,上證指數樣本股僅包含上海證券市場的股票,對全部A股的代表性逐漸降低。

上證指數從編制方法上是由上海證券交易所上市的全部股票組成,包含A股和B股(B股量少市值低,對指數影響基本可以忽略),綜合反映上海證券市場上市股票的價格表現。

十年前,滬市在總市值、流通市值、成交金額三大指标上分别占全部A股的84%、76%和67%,大市值的藍籌公司也多在上海上市,所以,上海市場基本就是全部市場,上證指數幾乎就是全市場指數。

但是,10多年過去了,我國股市的結構已經發生了非常大的變化,随着大批新興公司在深圳上市,滬市上述三大份額指标也在逐年下降,總市值和流通市值已經降到了60%左右,A股數量占比和成交金額占比也降到了40%。

可以說,上證指數已經無法做為中國A股的代言了。

從行業結構上看,滬市上市的公司主要是傳統行業的大盤藍籌股,比如銀行、保險、電信、能源、公用事業等。但是,随着我國産業結構調整、經濟動能轉換,衆多中小新興産業公司在深圳上市,并發展壯大,如醫療保健、信息科技、消費服務等新興行業的市值60%在深圳上市。

而且,那些大盤股也不給力,比如像中石油這樣的股票在指數中權重占比非常高,達到7.75%,但中石油自上市以來什麼熊樣大家都能看到。

我們随便翻翻中字頭的股票,很多都在滬市,這些股票不漲,還不斷往裡面摻入垃圾股票,你說,讓指數怎麼漲?

所以,坤鵬論認為,這種持續橫盤的大藍籌,才是拖累指數無法持續上漲的罪魁禍首。

另外,股市中的垃圾股太多,這些股票隻有IPO之初會來幾個漲停,其他時間基本都用來探底了。

還有很多妖股,PE幾十幾百上千,ROE還沒有銀行定期存款高,某一年虧損能把上市以來十幾年利潤全部吃光還不夠。

把這樣的股票都納入到指數中,顯然會大大影響到指數的上漲。

三、看看這些其他指數更客觀

用上證指數論英雄,論漲跌,論盈虧并不客觀,還好市場中還有一些其他指數可以作為參考。

比如:深交所信息公司編制的國證A指、wind資訊發布的萬得全A和中證指數編制的中證全指。

其中,國證A指正式發布的時間最早(2005年2月3日),因此曆史數據最全,它以市場實際可交易的自由流通市值加權計算,更加符合市場實際交易情況。

根據數據顯示,自2004年12月31日以來,A股全市場指數表現顯著優于上證指數。

如果以這一天上證指數的收盤點位1266.5點為基點,截止2019年7月12日,國證A指收盤4258.69點,漲幅236.25%,萬得全A收盤4019.32,漲幅217.36%,中證全指收盤4198.08,漲幅231.47%。

而上證指數收盤為2930.55點,漲幅131.39%。

确實,如果按上證指數的年化收益率計算,10年多,收益基本為零。

但是,如果用上面這些其他指數來看,年化收益還不錯。

有人曾計算過,從2008年8月27日到2018年8月27日,10年間,A股全市場指數收益率超過100%,萬得全A年化收益率達到了7.77%,相當不錯。

再拿累計收益率到全球股市中去排名,上證指數排名倒數第四,而國證A指則排名第六,超過了所有歐洲和亞洲主要股市。

四、算算股價和分紅,你能說差嗎?

坤鵬論再舉幾個個股的例子,不算分紅等,隻單純比股價。

茅台:2009年7月10日收盤價為152.17,2019年7月12日收盤價為986.09,漲幅548%。

格力:200年7月10日收盤價為22.58,2019年7月12日收盤價為56.48,漲幅150%。

五糧液:2009年7月10日收盤價為20.63,2019年7月12日收盤價為125.58,漲幅508.73%。

你會發現,凡是弱周期性的企業,在這10年間漲幅都不錯,周期性的企業則不太好說,即使漲,也不如前者明顯。

所以,你應該明白為什麼坤鵬論會說《什麼能力圈和長期持有皆表象 關鍵是巴菲特看透了商業》,人家選的都是弱周期的簡單公司,貌似個個都不性感,不高科技,但這樣的生意能賺幾輩子錢,并且都有深深的護城河,不是品牌,就是獨家秘方,亦或者有特權或是關卡。

自然,隻要在股市中選對了股票,再加每年的分紅,它們為你帶來的收益還是相當可觀的,絕對超過了大部分其他類型的投資。

不信的話,你可以看看坤鵬論寫的《你可能不信,股票分紅的複利增長收益巨大》,其中我們計算了從2007年至今,如果你持有茅台10000股,單是分紅+分股的收入,不計算股價上漲的盈利,你會有216萬元收益,利潤率287.83%。

再比如同樣時間持有10000股格力電器,投入34萬,不算股價上漲,光是派息和分紅的收入就高達340萬元。

而且,從2007年到現在,茅台三次送股共計能拿到3310股,格力電器13年送了57500股。

用最近的股價計算後,可以得出如今你手中的茅台股票市值(按1000元/股計算),你投入的1萬股115萬元增長為1331萬元,而格力電器如今的股票市值(按57元/股計算),你投入的1萬股34萬增長為384.75萬元,兩隻股票的毛利率不相上下,也就差了20多個百分點。

五、投資感悟:不要理解錯了長期持有

最後,坤鵬論要再三提醒,千萬不要片面理解長期持有,認為長期持有是價值投資的核心。

以前說過,巴菲特雖然選股如選妻,但隻要“妻子”驕奢了,堕落了,他會毫不猶豫地“離婚”。

長期持有建立在一直是賢妻良母的基礎之上,“好”才是根本和關鍵。

更不要以為長期持有就意味着什麼時候都可以下手,如果你在牛市買在了最高點,市盈率幾十上百你都敢投資,那十年原地踏步可能都算是最好的結果了。

永遠記住:好公司,便宜買!

永遠記住:牛市風險高,千萬别亂動,熊市風險低,瘋狂大出動。


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